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                          弈泰資產:資產配置多元化是投資的唯一免費午餐!

                          最新高手視頻! 七禾網 時間:2021-11-26 11:17:22 來源:七禾網 作者:七禾研究

                          七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



                          胡志剛


                          普林斯頓大學電子工程學博士,2009年創立美國E Tiger Capital Management,LLC,現任上海弈泰資產總經理、首席投資官。8年人工智能及自動控制學習及研究經驗;9年計算機芯片研究及設計經驗;10年海外量化交易策略和系統開發經驗;擁有15項美國發明專利。入選首屆新財富中國最佳私募證券投資經理50強,獲藍海密劍中國私募基金創富榜優秀選手等多項榮譽。


                          弈泰資產由國內外金融量化投資領域有著長期實踐經驗和卓越業績的管理團隊共同創建,堅持并專注于量化投資的理念的模式,有著強大精神的數據挖掘、統計分析和軟件開發能力。


                          精彩觀點:


                          要讓量化私募的業績不斷走強,最根本的方法,一是回歸量化研究的本質,著力加強公司的理論研究和實戰能力;二是堅守穩健投資的本質,從市場中努力找到更多低相關的收益來源,通過組合來獲得穩定的長期收益。


                          我們CTA產品主要涵蓋中低頻的趨勢、反轉、對沖和套利等策略,而我們的高頻類固收產品則以高頻股指套利、期權套利等策略為主。


                          國內股票市場容量極大,是量化私募擴充規模的不二之選。


                          量化交易的核心,是嘗試以量化的語言、特征、模型和規律來解釋和預測金融市場過去和未來的走向,并將這些預測應用到交易中獲取收益。


                          量化基金的爆發只是量化投資上升到比較合理比例的正常發展進程。


                          市場交易量大,說明市場在短周期上的有效性比較差,給量化投資帶來了盈利機會。


                          如果市場交易量過大,會吸引更多的量化交易者參與其中,他們之間的競爭會分攤和削薄短線交易的利潤,從而又淘汰較弱的交易者。


                          我們的核心競爭力,是以科學研究的態度,堅持不懈地探索新知識和新方法,讓弈泰成為金融市場中的貝爾實驗室和IBM研究所。


                          國內金融資產在房地產市場上配置偏高,在股市偏低,因而我們對證券類私募管理機構的前景非??春?。



                          七禾網1、胡總您好,感謝您在百忙之中與七禾網、東航金融進行深入對話。在進入投資領域之前,您曾在全球著名的貝爾實驗室實習,并有著5年在IBM T. J. Watson的研究經驗,是什么原因讓您決定跨行投身進入金融市場?這兩段經歷為您日后的投資帶來了哪些幫助?


                          胡志剛:感謝七禾網、東航金融提供這個交流和學習的機會。我博士期間研究的是低功耗芯片設計,在貝爾實驗室和IBM研究所參與的是通用芯片的體系結構設計項目。每一代通用芯片,從研發到應用,一般都需要成百上千位工程師,需要10年左右的開發周期。


                          和芯片設計不同,金融行業尤其是量化投資,如果動手能力足夠強,從有創新性的想法,到落地交易兌現,可能只需要一個人,幾分鐘的時間。它能相對獨立地快速實證自己的想法,這是我跨行投身金融行業的主要原因。從研究芯片到研究市場,很多工具、方法以及方法論都是相通的,只是應用場景不同。



                          七禾網2、今年市場跌宕起伏,熱點轉換頻繁,不少在去年獲得優異成績的機構表現都不盡如人意,而弈泰旗下大部分產品依舊十分穩健,請問貴司能夠讓業績不斷走強的能力主要體現在哪些方面?


                          胡志剛:業績是公司內部研發能力在金融市場中的投射結果。要讓量化私募的業績不斷走強,最根本的方法,一是回歸量化研究的本質,著力加強公司的理論研究和實戰能力;二是堅守穩健投資的本質,從市場中努力找到更多低相關的收益來源,通過組合來獲得穩定的長期收益。



                          七禾網3、貴司在期貨市場上主要運用哪幾個策略?策略的盈利邏輯是什么?


                          胡志剛:策略可以按不同維度分類,比如按頻度可以分成高、中、低頻;按策略邏輯可以分成趨勢、反轉、對沖、套利、做市等等;按標的特征可以分成時序和截面等等。我們CTA產品主要涵蓋中低頻的趨勢、反轉、對沖和套利等策略,而我們的高頻類固收產品則以高頻股指套利、期權套利等策略為主。


                          我們努力獲取各個主要市場的Alpha和Beta收益,以及市場交易制度包含的低風險或無風險收益。



                          七禾網4、相較于期貨,股票投資在二級市場中的比重更高,弈泰資產在股票市場是如何布局的?未來有著怎樣的規劃?


                          胡志剛:國內股票市場容量極大,是量化私募擴充規模的不二之選。我們在股票市場中,主要研發多頭選股策略,指數增強策略以及量化對沖策略。首先,我們聚焦于量價信息和中高頻選股,然后再拓展到基本面研究,從而以更低的頻率獲得更大的策略容量。



                          七禾網5、弈泰資產精于量化策略,就您看來,量化交易的核心是什么?


                          胡志剛:量化交易的核心,是嘗試以量化的語言、特征、模型和規律來解釋和預測金融市場過去和未來的走向,并將這些預測應用到交易中獲取收益。



                          七禾網6、今年,隨著規模和業績的雙雙爆發,沉寂已久的量化基金脫穎而出,受到了投資的熱烈追捧。在您看來,量化基金緣何大放異彩?


                          胡志剛:量化投資發源于美國,經過幾十年的發展,已經成長為和基本面投資、宏觀投資等并駕齊驅的投資方法。在海外,無論從管理規模還是交易量來看,量化投資都至少占有20-30%的比重。


                          國內量化投資起步于2012年左右,其在國內投資中的占比也是從無到有,在小于5%之前都并不引人注目。這兩年的市場環境有利于量化投資,頭部量化私募厚積薄發獲得了優秀的業績,因而引起市場矚目,規模大幅爆發。從大歷史角度來看,量化基金的爆發只是量化投資上升到比較合理比例的正常發展進程。



                          七禾網7、今年下半年,隨著日均成交額和量化投資占比的明顯提升,“市場交易量大是否由量化引起”的問題引發了廣泛討論,您如何看待量化投資對市場帶來的影響?


                          胡志剛:市場交易量大,說明市場在短周期上的有效性比較差,給量化投資帶來了盈利機會。大的交易量本身并不是什么問題,反倒提高了市場活躍度和流動性,是有利于全市場投資者的。而且,如果市場交易量過大,會吸引更多的量化交易者參與其中,他們之間的競爭會分攤和削薄短線交易的利潤,從而又淘汰較弱的交易者。所以市場本身就像大自然的生態環境一樣,會不斷演變并達到平衡狀態。



                          七禾網8、近兩年,依靠單策略的量化機構被市場不斷淘汰,多策略、全頻段已經成為市場的共識。您覺得量化投資機構應如何保持策略的快速迭代?


                          胡志剛:量化投資機構要保持策略的快速迭代,首先要有配套的管理制度和組織架構,其次要有相應的迭代方法和方法論,第三要有打持久戰的心理準備和物質準備。



                          七禾網9、貴司的投資理念是“資產配置多元化是投資的唯一免費午餐”,這句話要如何理解?


                          胡志剛:雖然在所有市場中,尤其是在不太成熟的市場中,總是有一些結構性或制度性漏洞,可以帶來低風險甚至無風險的高收益。但長期來看,隨著市場的成熟,所有單類資產或單個策略都因為盈虧同源,而難以獲得令人滿意的風險收益比。在這種情況下,把投資分散到低相關性的多元化資產和多樣化策略中去是獲得更高風險收益比的有效方法。



                          七禾網10、近年來,有不少國內私募機構引入了海外的投資團隊,但“水土不服”的現象多有發生。同為“海歸”,您在這方面就與國內市場融合的很好,此前也獲得過“首屆新財富中國最佳私募證券投資經理50強”等多項榮譽。對此,您有何經驗與我們分享?


                          胡志剛:在“海歸”與國內市場融合的過程中,既要應用和發揮從國外學到的先進方法和投資理念,又要腳踏實地,從每一個經驗和教訓中汲取營養。這可能是個比較漫長的過程,需要有耐心和毅力,一直堅持到勝利。



                          七禾網11、近幾年,弈泰資產碩果累累,拿到了業內多個獎項,在公募、私募競爭日益激烈的當下,貴司的核心競爭力是什么?


                          胡志剛:我們希望通過扎實而全面的研究,努力在市場中不斷找出新的收益來源,然后把它們組合起來,獲取穩健的投資收益。我們的核心競爭力,是以科學研究的態度,堅持不懈地探索新知識和新方法,讓弈泰成為金融市場中的貝爾實驗室和IBM研究所。



                          七禾網12、對私募機構來說,打造一支優秀的團隊離不開對人才的培養,弈泰資產在吸引人才和培養人才方面是如何做的?目前公司現有的團隊情況如何?


                          胡志剛:弈泰致力于打造一支團結互助、分工協作的多元化投資有團隊,研發出覆蓋全市場、全品種的低相關性多樣化策略,為客戶提供可定制的高風險收益比產品。


                          公司目前擁有31名全職投研人員,12名基金經理。投研成員均畢業于國內外頂尖高校,其中博士、碩士占比90%以上。投研人員均來自普林斯頓大學、馬里蘭大學、石溪大學、荷蘭蒂爾堡大學、巴黎第十二大學、悉尼大學等海外名校,以及中國科技大學、華中科技大學、復旦大學、上海交通大學、東南大學、香港中文大學等國內知名高校的數學、物理、統計、金融工程及計算機專業。投研人員中6成以上具備海外量化交易背景,近4成具有國內券商、公募、交易所等金融機構的從業經驗。



                          七禾網13、入市多年,您如何理解這個市場?在這幾年的交易中,您又有何感悟?


                          胡志剛:總體來看,國內金融資產在房地產市場上配置偏高,在股市偏低,因而我們對證券類私募管理機構的前景非??春?。



                          七禾網14、貴司參與了東航金融“藍海密劍”實盤大賽并取得了不錯的成績,您對本次大賽有何期許?


                          胡志剛:祝東航金融“藍海密劍”實盤大賽越辦越好,也期待我們可以獲得更好的成績,更重要的是為信任和支持弈泰的投資者提供良好的投資回報。


                          七禾網注:成績代表過去,未來充滿挑戰!


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                          李燁對話整理

                          2021-11-04


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