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                          躁動不安的天然氣

                          最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-04-28 08:44:31 來源:中信建投期貨 作者:劉書源

                          01 波蘭和保加利亞天然氣斷供


                          昨日,波蘭和保加利亞官員表示,由于兩國表示支持歐盟對俄羅斯的制裁,且拒絕以盧布支付能源巨頭俄羅斯天然氣工業股份公司Gazprom的天然氣費用(目前歐盟支付六成的天然氣進口金額仍以歐元支付,其余為美元支付),俄羅斯Gazprom通知兩國政府,從今年4月27日開始,暫停向兩國輸送天然氣。截至4月27日,荷蘭TTF基準天然氣期貨價格為113歐元/兆瓦時,較昨日上漲超過10%。俄方補充稱,將在對方同意使用盧布結算后,恢復燃氣供應。


                          歐盟作為世界上經濟最發達的地區之一,日常生活和經濟發展對石油、天然氣等資源需求旺盛。但由于自身天然氣資源相對匱乏,每年都會從俄羅斯進口大量天然氣用于化工商品的生產(尿素、硝酸銨等化肥)、發電以及家庭供暖。根據IEA的數據,歐盟90%的年消費量依賴天然氣進口,且2021年歐盟從俄羅斯進口1550億立方米的天然氣,占其天然氣進口總量的40%以上。


                          2022年,歐盟周平均進口量為89.98億立方米,相比2021進口數量增加。2021年歐盟從俄羅斯進口數量最多,其次是挪威、阿爾及利亞等國家,但是2022年從俄羅斯進口數量大幅下降,從挪威進口數量增加,同時增加了進口液化天然氣數量。(圖1)為歐盟每周天然氣進口量,從近幾周的情況來看,整個歐盟進口量有明顯的下滑。其中,歐盟從俄羅斯進口天然氣的數量(圖2)下滑幅度較大,雖然從俄羅斯進口的管道氣仍在繼續,但進口的數量已經逐步減少,且同比過去兩年處于極低的水平。


                          圖1  歐盟每周天然氣進口總量



                          數據來源:BRUEGEL,中信建投期貨


                          圖2  歐盟從俄羅斯進口天然氣的數量



                          數據來源:BRUEGEL,中信建投期貨


                          由于挪威的油氣資源豐富和近期緊張的天然氣供應局勢,挪威國家石油公司表示準備在夏季增產天然氣,擴大從挪威對歐盟的管道容量,但夏季又是油田的維護期,所以供應難有大幅釋放(圖3表明每年年中,夏季的時候,挪威進口天然氣的供應量有明顯的季節性下滑)。


                          阿爾及利亞憑借其資源和地理優勢,成為歐盟最大的跨境管道供應商之一,其主要有三條管道,第一條Medagaz,從地中海通往西班牙,第二條 Transmed經由突尼斯去往意大利,第三條由于阿爾及利亞與摩洛哥2021年斷交,目前處于關閉狀態。2021年,阿爾及利亞超八成以上的天然氣出口到歐盟,未來有望進一步替代俄羅斯天然氣進口到歐盟的量。然而,產量增加卻不是一蹴而就的,需要開發新的油田和增加新的投資,才能保證天然氣產量的大量釋放。最近值得注意的是LNG(圖5)的近期進口量同比往年較多,這也得益于歐盟尋求外部液化天然氣(主要是美國和卡塔爾)作為補充,但短時間內,歐洲的液化天然氣進口終端難以滿足額外的接收能力,需要額外花費更多的投資來擴大進口和存儲的條件。


                          圖3   歐盟從挪威進口天然氣的數量



                          數據來源:BRUEGEL,中信建投期貨


                          圖4  歐盟從阿爾及利亞進口天然氣的數量



                          數據來源:BRUEGEL,中信建投期貨


                          圖5  歐盟進口液化天然氣的數量



                          數據來源:BRUEGEL,中信建投期貨


                          較為幸運的是,目前歐洲天然氣儲備量相對充足,但近水難解遠渴,歐盟仍舊擔憂遠期缺氣的預期。


                          圖表6:歐洲天然氣儲備量


                          數據來源:BRUEGEL,中信建投期貨


                          02 煤炭已被禁運,下一個是天然氣還是化肥?


                          俄羅斯煤炭已經禁運


                          據4月初央視財經的報道:歐盟批準對俄羅斯煤炭實施禁運。美國、英國、日本相繼宣布禁用俄羅斯煤炭,俄羅斯是日本第二大動力煤進口來源國,而歐盟各國煤炭進口量的45%來自俄羅斯。為了彌補煤炭需求的巨大缺口,各個國家開始尋找新的煤炭供應源。歐洲買家正在從全球各地加快購買煤炭。歐洲各國3月從美國進口了80.9萬噸煤炭,從哥倫比亞進口了總量為130萬噸的煤炭,從南非進口了28.7萬噸煤炭??傔M口量同比增長40.5%。與此同時,日本近期也在瘋狂搶煤。


                          俄羅斯化肥出口并沒有完全停止


                          消息人士稱,國際市場并沒有停止從俄羅斯訂購化肥,部分尚未受到西方制裁影響的俄羅斯銀行還可以處理付款。巴西和其它地區買家擔心日益加劇的付款和物流問題還將繼續升級,并加劇全球肥料的供應短缺,或許這也是巴西在第一季度加速肥料進口的原因。巴西當地進口商稱,化肥運輸的延誤將使2022年第四季度開始的巴西夏糧播種面臨風險。


                          整體來說,如果在歐洲在短時間內無法找到新的供應來源,我們可以大膽推斷天然氣價格始終處于易漲難跌的態勢。根據高盛的最新預測,俄羅斯提供給德國的天然氣供應可能會在2022年夏天前,完全中斷,將歐洲天然氣價格推高至200歐元/兆瓦時以上。如果能再疊加俄羅斯化肥出口被禁止,屆時,國際化肥價格以及其它農產品價格都難逃被動上漲的命運。

                          責任編輯:李燁

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