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    【期貨百科】之十五:套期保值和套利的區別

    最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-08-05 15:26:34 來源:國聯期貨

    期貨套期保值是指企業通過持有與其現貨市場頭寸相反的期貨合約,或將期貨合約作為其現貨市場未來要進行的交易的替代物,以期對沖價格風險的方式。


    期貨套利可分為價差套利和期現套利。價差套利是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利行為。期現套利是指利用期貨市場與現貨市場之間不合理價差,通過在兩個市場上進行反向交易,待價差趨于合理而獲利的交易。


    期貨套利和期貨套期保值有著根本的區別,主要表現在以下幾個方面:


    01 兩者的目的不同


    套利交易的主要目的是在承擔較小風險的同時,獲得較為穩定的利潤。而套期保值的目的是轉移市場風險,并不以盈利為目的。在很多套期保值的成功案例中,期貨部位往往是虧損的,但只要期貨與現貨兩個市場的盈虧基本相抵,就達到了套期保值鎖定風險的目的。


    02 兩者的基礎不同


    套期保值者一般是在現貨市場上持有頭寸,或者預期將持有現貨頭寸,因而在期貨市場上建立反向的期貨頭寸以管理現貨風險,也就是說,如果沒有現貨市場的交易需求,就不會持有期貨部位。而套利則不同,其所持有的多頭部位、空頭部位以及現貨部位都是套利交易的一部分,套利者從這些頭寸的相對價格差異中獲得利潤。


    03 兩者涉及的市場范圍不同


    套期保值只涉及現貨和期貨兩個市場。而在套利交易中,交易者既可在期貨和現貨市場同時操作進行期現套利,也可僅在期貨市場進行套利:或在同一品種不同交割月之間進行跨期套利,或在不同品種同一交割月之間進行跨品種套利,或在不同的期貨市場之間進行跨市場套利。


    04 兩者的依據不同


    套期保值依據的是期貨市場和現貨市場價格變動的一致性,并且變動的趨勢、幅度越一致,套期保值的效果越好;而套利交易者利用的期貨與現貨之間,或者期貨合約之間的價格出現的不合理偏差來獲取套利利潤的,并且這種不合理的價差越大,套利交易的利潤就越大。


    套期保值案例


    油脂廠3月份計劃兩個月后購進100噸大豆,當時的現貨價為每噸0.22萬元,5月份期貨價為每噸0.23萬元。該廠擔心價格上漲,于是買入100噸大豆期貨。到了5月份,現貨價果然上漲至每噸0.24萬元,而期貨價為每噸0.25萬元。該廠于是買入現貨,每噸虧損0.02萬元;同時賣出期貨,每噸盈利0.02萬元。兩個市場的盈虧相抵,有效地鎖定了成本。


    油脂廠3月份計劃兩個月后購進100噸大豆,當時的現貨價為每噸0.22萬元,5月份期貨價為每噸0.23萬元。該廠擔心價格上漲,于是買入100噸大豆期貨。到了5月份,現貨價果然上漲至每噸0.24萬元,而期貨價為每噸0.25萬元。該廠于是買入現貨,每噸虧損0.02萬元;同時賣出期貨,每噸盈利0.02萬元。兩個市場的盈虧相抵,有效地鎖定了成本。


    套利交易案例


    玉米淀粉是玉米的下游品種,對于玉米淀粉價格,大致可以用簡單的公式來表達:玉米淀粉價格 = 玉米價格 + 加工成本


    當玉米淀粉價格 > 玉米價格 + 加工成本時,存在利潤上的套利機會。


    玉米、玉米淀粉之間的套利:


    2017年8月16日,玉米1801合約收盤1724、淀粉2019,差價295元/噸。


    1噸(1000kg)玉米可以生產淀粉1340斤(670kg),比例為0.67。


    深加工1噸玉米的加工費為300元。如果玉米價格1700,那么,淀粉的定價應高于:1700+300=2000元/噸。


    結論:當淀粉盤面價格高估了,那么套利機會就產生了。即:買玉米拋淀粉。


    之后,若兩合約價差縮小,平倉獲利就行。


    玉米淀粉是玉米的下游品種,對于玉米淀粉價格,大致可以用簡單的公式來表達:玉米淀粉價格 = 玉米價格 + 加工成本


    當玉米淀粉價格 > 玉米價格 + 加工成本時,存在利潤上的套利機會。


    玉米、玉米淀粉之間的套利:


    2017年8月16日,玉米1801合約收盤1724、淀粉2019,差價295元/噸。


    1噸(1000kg)玉米可以生產淀粉1340斤(670kg),比例為0.67。


    深加工1噸玉米的加工費為300元。如果玉米價格1700,那么,淀粉的定價應高于:1700+300=2000元/噸。


    結論:當淀粉盤面價格高估了,那么套利機會就產生了。即:買玉米拋淀粉。


    之后,若兩合約價差縮小,平倉獲利就行。

    責任編輯:李燁

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