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    玻璃:不經一番“寒”徹骨,怎得梅花撲鼻香!

    最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-08-11 09:26:46 來源:牛錢網

    玻璃在春節前夕經歷過淡季“搶貨”,行情超預期反彈。之后行情受俄烏沖突、海外加息潮、疫情、國內地產低迷等因素的影響,盤面一跌再跌,中間少有像樣的反彈。地產銷售端的降首付比例、貸款利率等手段似乎難以逆轉地產下行周期的壓力。玻璃庫存持續累積,6月份開始玻璃行業利潤開始轉負。近日在個別地區出現爛尾、斷供事件以后,政策對于保交樓和穩民生提上日程,加上“金九銀十”的臨近,玻璃庫存得到小幅去化,期貨盤面連續反彈近三周。突破的持續性和力度如何還需要關注以下幾個關鍵點。


    玻璃期貨價格指數(周線級別)


    海外經濟“技術性衰退”


    近年受貿易戰、疫情、地緣政治的擾動,全球供應鏈受到沖擊,加上疫情以來海外肆意“寬松”的貨幣政策進一步推升物價走高,通脹水平高企。為抑制居高不下的通脹,海外年內超預期加息及尋求能源增產的舉動不斷,7月美聯儲宣布加息75基點,歐央行超預期加息50個基點告別了負利率時代。但加息的同時也引發市場對于景氣衰退的擔憂,歐美近期公布的經濟下行指標PMI數據跌破榮枯線,美債長短期利率倒掛等都在表明未來經濟有衰退的可能。7月非農數據超期,加之本月沒有美聯儲議息會議,外部宏觀擾動稍微放緩。本周重點關注今晚20:30的美國CPI數據,在美聯儲放棄前瞻性指引之后,8月的各項經濟數據對于9月加息的力度有著重要的參考依據。


    美元指數走勢


    國內宏觀環境在5月底環比逐漸好轉,各項經濟數據回暖,只是地產的景氣度和各項相關數據不太理想。近日公布的7月出口數據超預期,雖然歐美經濟下行需求放緩,東盟進口的增加對其有一定平抑作用。整體看國內經濟發展有挑戰,在政策不斷加碼刺激的情況下,也值得期待。


    中國出口金額當月值(單位:億美元)


    集中檢修短期有難度


    前幾周行業利潤全面轉負時,行業的心態多數還是不會立刻集中檢修,“保窯”也是最后不得已才會采取的措施。首先檢修需要高昂的成本,如耐火磚的費用,還有員工安置等問題。其次冷修之后在點火可能會有更加嚴格的審批監管。再次規模企業去年一整年的總體利潤相對可觀,行業利潤為負也是近兩個月剛開始。最后在政策對于保交樓、穩民生多次提及,年內施工竣工具有一定韌性,最近現貨價格稍微起色。因此現在短期大面積集中檢修并不現實,只有現貨價格及庫存情況更加惡化的情況出現,才有可能引起行業洗牌,優勝劣汰的出現。


    地產景氣度依然偏低


    平板玻璃下游主要為地產、汽車、光伏背板,其中汽車玻璃占比總消費量不高,光伏組件用玻璃作背板也是不是現在的行業主流。汽車行業在3-5月份疫情過后,產銷數據逐漸向好,未來具有韌性。下游起決定性作用的還是建筑地產行業,只是地產行業“增量房”時代漸行漸遠,逐步來到存量房時代。且地產行業的周期性較長,逆勢調節難有較好的改變。在地產下行周期背景下,部分房企高資產負債率問題、現金流問題并沒有改善,拿地數據逐漸下滑。終端消費則因為經濟存下行壓力、人口老齡化少子化的出現,居民部門中長期貸款意愿降低,購房積極性缺乏。雖然新農村建設對消費有些提振,但我國的城鎮化率已經接近65%,大幅增加的并不現實。所以短期在政策接連刺激下,需求能有韌性已是不錯的結果,立刻扭轉頹勢可能性很小。


    房屋新開工面積累計同比


    虧損幅度小幅收窄


    近兩周現貨價格回暖,不少企業發布漲價函,利潤虧損幅度收窄。截至本月5日,天然氣制玻璃利潤虧損幅度收窄10元/噸至-269元/噸。原料端天然氣價格3月份開始連續下行以后,近期有所企穩。純堿在玻璃產線檢修小幅增多的情況下,重堿現貨價格下跌至2700-2850/噸附近。整體看,玻璃成本重心下移,支撐力度減弱。


    重堿全國市場價(單位:元/噸)


    價差及倉單方面,無論是基差還是近遠月合約價并沒有明顯的升貼水結構,也側面反映出玻璃偏低迷的現狀。8月初以來庫存倉單逐漸增加,截至今天收盤庫存倉單619張,日環比無變化。


    玻璃倉單日報(單位:張)


    玻璃期貨綜合觀點


    綜上所述,外部宏觀擾動仍在,8月迎來短暫加息空窗期,提振市場情緒。玻璃行業短期集中檢修可能性不大,下游地產消費亟待改善,行業利潤虧損幅度收窄。再結合政策“保交樓”、地產行業對經濟的貢獻占比、新開工到竣工的周期這些因素來看,隨著高溫高濕季的走出,年內玻璃價格或有一定韌性,趨勢性的機會還需要行業上下游進一步博弈產生。未來重點關注地產改善、疫情、產業利潤變化的狀況。

    責任編輯:李燁

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